地缘因素消化 原油回归理性

本文摘要：随着市场渐渐消化地缘因素的影响后，短期原油等风险资产价格将重返理性。不过，处在市场需求旺季背景下，油市供需结构仍然尚佳，整体下行趋势仍在沿袭中。图为NYMEX原油期货基金持仓情况走势消停许久的中东地缘局势在新年伊始飞出有“黑天鹅”，美伊对立升级在短期内唤起了市场推升油价的热情，从而减缓了国际原油下跌步伐，令其美国WTI和布伦特油价在本周皆缔造阶段性声浪新纪录。 其中前者最加剧至65.65美元/桶，而后者则一度上升至71.75美元/桶。

随着市场渐渐消化地缘因素的影响后，短期原油等风险资产价格将重返理性。不过，处在市场需求旺季背景下，油市供需结构仍然尚佳，整体下行趋势仍在沿袭中。图为NYMEX原油期货基金持仓情况走势消停许久的中东地缘局势在新年伊始飞出有“黑天鹅”，美伊对立升级在短期内唤起了市场推升油价的热情，从而减缓了国际原油下跌步伐，令其美国WTI和布伦特油价在本周皆缔造阶段性声浪新纪录。

其中前者最加剧至65.65美元/桶，而后者则一度上升至71.75美元/桶。我国原油期货2003合约一度也上涨至529.8元/桶。地缘因素无以持续 和平仍是主旋律中东仍然以来乃是全世界的“火药桶”，究其根源，该地肥沃的石油资源是全球主要军事大国竞相争夺战的对象，其中美伊对立只是当中的一个章节。

所致此次美伊冲突升级主要源于2018年5月美国宣告解散伊核协议，并对伊朗长年采行经济制裁，二者对立由常态引起异化，最后自小规模摩擦演进为小级别的军事冲突。就在市场都指出，中东早已转换至定战争状态之时，仅有于隔年一夜，剧情步入翻转，双方高层获释新的和谈的信号，“秀肌肉”演出点到为止。全球金融市场紧绷情绪获得记起，挂钩资产价格争相回升，风险资产展开价格修缮。

笔者指出，目前中东局势虽看起来动荡不安，你来我往互不相让，但各方高层却还是十分理性，“真为动手”毫无疑问是两败俱伤。一方面，高油价再行贞毫无疑问不会重创美国刚提高的经济状况，网卓新闻网，同时美国也不愿再次陷于战争泥潭；另一方面，中东非美国一家所能独霸，各方势力仍正处于均势状态。在“打一起”成本极大，且战事前景明朗的评估下，美伊双方重返谈判桌将是大概率事件，和平仍是主旋律，不过中东地区仍不会于隔年一段时间首演小摩擦的“插曲”。

随着市场渐渐消化地缘因素的影响后，笔者指出，短期原油等风险资产价格将重返理性。市场需求旺季特征持续发力 油价高位波动随着短期地缘因素嗣后告一段落以后，原油此前的溢价空间将渐渐回吐，价格将重返基本面主导的理性状态。目前北半球仍正处于原油季节性消费旺季，美国炼厂开工率保持高位水平，同时原油商业库存也在阶段性去化过程中。

据美国能源署发布的数据表明，截至2020年1月3日当周，美国炼厂开工率为93.00%，虽然周环比小幅回升了1.4%，不过仍然正处于过去六年同期的偏高水平。在市场需求正处于提高状态下，美国原油库存去化进程以求沿袭。截至2020年1月3日当周，美国商业原油库存量超过4.31亿桶，虽周环比小幅回落了116.4万桶，但还是比11月22日高点4.52亿桶回升了4.65%，去化幅度在渐渐不断扩大。预计后市原油库存将之后回升，从而获取原油期货价格上涨的动力。

在积极因素推展下，国际原油市场做到多热情持续回落，多头资金增仓意愿减。据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据表明，截至2019年12月31日，WTI原油非商业清净多持仓量为554857张，清净多头寸周环比再次回落，但较此前低点10月8日的355085张大幅度下跌了56.26%。清净多头寸急剧回落，指出市场看多油价的信心在急剧强化。且从历史统计资料找到，过去8年中，每年12月至次年1月这阶段，WTI原油非商业清净多持仓头寸有7次回落，1次暴跌，回落概率高达87.5%。

预计2020年1月底以前原油市场看涨热情还将之后回落。综合来看，随着短期地缘因素“涨潮”以后，原油价格将重返理性，此前的溢价空间面对回吐的风险。但是处在市场需求旺季背景下，油市供需结构仍然尚佳，整体下行趋势仍在沿袭中。

预计后市原油还将保持波动偏强的格局。

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